郭茹

自中期票据停发以来，短期融资券的供给正明显增加，其中又以优质短融的扩容更加明显。

根据此前发布的公告，本周将有6只短期融资券发行，发行总量将达到134亿元。其中中国铝业、上海国际港务集团、鞍钢集团等均为具有AAA信用级别的大型优质国有企业，这三家企业短融的发行量就达到110亿元。

下周也有多只短期融资券发行。根据公告，主体信用评级也达到AAA的中国航空工业第一集团公司下周将发行50亿元1年期短融。此外，中国农资、重庆化医控股、华侨城集团三家企业昨天也发布了短期融资券发行公告，这三家企业下周将共计发行49亿元短融，期限也均为1年。

“因为中期票据停发，有很多企业都改发短融了。”一证券公司债券人士说，这是造成近期短融发行量明显增加的主要原因。

刚刚推出两个月的中期票据此前被“暂停”。本报曾报道，中国银行间市场交易商协会日前暂停了中期票据的注册和审核工作。协会建议原来计划发行中期票据的企业改发短期融资券。

“估计目前短融发行量达到几十亿的可能都是改过来的。”上述人士说。

将于本周发行短融的中国铝业和上海国际港务集团此前分别发行了30亿元5年期中期票据和15亿元的3年期中期票据，这两家企业的中期票据注册规模分别为100亿元和30亿元，还分别有70亿元和15亿元的中期票据未发行。

中期票据的开闸曾使短融的发行量明显减少，而其暂停发行又使短融发行量重新增长。根据中国债券信息网的统计，到目前为止，短融发行量已达到1730.2亿元，占到去年全年的51%。

目前已注册还未发行的中期票据还有近千亿元，发行主体以优质大型国企为主。中金公司的研究认为，下半年优质短融的供给量还会继续上升。在优质短融发行增加的情况下，低评级短融的需求会受到影响。

目前市场对于短融的需求较为旺盛。加息预期的存在使得后市预期悲观，机构纷纷回避中长期券种，再加上近期央票发行量在减少，短期品种供给减少，使得短融受到追捧。

不过，随着发行量的增加，短融的供求形势也面临着变化，这可能使短融的发行会受到影响。上述证券公司人士指出，再加上下半年资金面并不乐观，而中长债在持续下跌后的投资价值正逐步显现，短融的吸引力也在下降。

目前短融一二级市场利差呈缩小的趋势，上周刚刚上市的“08方正CP01”一二级市场利率基本持平，显示短融的溢价空间在缩小。

中金公司的报告指出，在一二级利差缩小的情况下，为保证顺利发行，各评级短融未来的发行利率可能会出现一定幅度的回升。