谢潞锦

近一段时间来，证券行业纷纷纳入大型机构投资者的“法眼”。在近期银河证券、东方证券等大型券商的6月份投资策略报告中都提出，将券商股作为“超配”板块之一。根据Wind资讯的统计，国金证券（600109.SH）、海通证券（600837.SH）、长江证券（000783.SZ）自4月22日大盘出现反弹以来的上涨幅度均超过四成。从昨天盘面看，券商股表现也相对积极，一度出现全面上涨之势。

事实上，从证券行业基本面看，近来围绕该行业的确存在诸多主题性政策线索。比如5月31日，中国证监会公布了《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》。业内普遍认为，两个细则的颁布标志着证券公司定向资产管理和集合资产管理两项业务进入常规发展的新阶段，细则的出台进一步消除了资产管理业务在政策制度层面的不确定因素。

除了资产管理业务外，证券公司盈利能力的变化是吸引市场重点关注的重要原因。根据东方证券研究所的分析，在自营业务方面，南航权证将于6月20日到期，创设利润也将在二季度进行结算。5月份以来，多家券商已对南航权证进行注销，进而锁定了权证创设收入。在投行业务方面，融资规模自4月份以来呈明显回升趋势，5月共发行了15个IPO项目，募集资金为90亿元，虽然项目规模较小，但相应较高的佣金率将为券商带来较多的承销收入。

此外，近来券商股走好与该板块中公司的IPO预期有着重大关系。业内预期，券商IPO将有可能在6月迎来突破。目前拟上市券商包括光大、西部、华泰、招商及国泰君安等，其中不乏综合实力较强或在细分业务领域具备竞争优势的证券公司，它们的上市将有利于扩大投资者选择范围、提升行业内公司投资价值。

“行业预期最坏的时刻已经过去。”国泰君安证券研究所研究员梁静分析说。进入二季度，在市场经历大幅下跌之后，证券公司所面临的市场风险已经大为释放。而规范“大小非”解禁、下调印花税等政策举措的推出，以及对后续融资融券、股指期货推出的良好预期，都表明证券行业所处的政策环境已明显转暖，这将从根本上稳定证券行业的业绩预期。

在投资策略方面，东方证券研究所银行与证券行业分析师阚路认为，具有规模网络优势、良好投资能力以及资管业务竞争优势的证券公司将更有能力抵御中短期的不确定性。长线投资者可长期持有龙头公司，而趋势投资者可结合对行情的判断，进行波段操作。不少市场人士注意到，从以往行情演绎看，券商股往往领先于大盘上涨或者走稳，在6月行情起步之时，券商股动向值得特别关注。